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教育企业上市、并购潮涌 万亿K12教育产业快速迎来资本化

来源: 晨哨并购 作者:何晓鹏 时间:2018-07-16 文档编号:15317336863741

K12教育市场正在迎来井喷。

2017年9月1日新修订的《民办教育促进法》的正式实施近一年来,以K12教育为主的国内民办教育市场终于迎来井喷。K12 教育是国际通用的基础教育简称。


新修订的《民办教育促进法》最大的变化是民办学校被明确分为营利性和非营利性民办学校,施行分类登记、分类收费;明确营利性民办学校举办者可从学校办学结余中获得合法收益。在这之前,中国16万余所各级各类民办学校均登记为非营利性质,教育资产大多无法上市。


《民办教育促进法》的重新修订,为民营教育企业走向资本市场彻底扫清了障碍。

根据晨哨并购统计,2017年至今,赴美,赴港上市的中资教育企业有10家之多。2017年,博实乐、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育先后在美股成功上市,安博教育也递交了赴美IPO的招股书;与此同时,2017年至今,先后有睿见教育、大地教育、宇华教育、民生教育、新高教集团、中国新华教育6家内地教育企业登陆香港主板市场。此外,在国内市场,包括凯文教育和科斯伍德,先后有多家上市公司通过并购、资产置出转型成为教育企业。

从公布的财报看,教育类上市公司在2017财年都取得了相当不错的业绩成长。



美股中国K12教育公司财务数据


港股主要K12教育公司财务数据


万亿市场


K12教育市场主要可以划分为民办基础教育和课外培训。


教育企业的非营利性定位与上市公司的经营性要求相悖,过去难以成为上市主体。新法的修改让民营教育机构可以名正言顺地经营义务教育阶段以外的学历教育,教育产业资本化迎来春天。


按类型分,K12民办基础教育可分为普通学校和K12国际学校(如枫叶教育、博实乐教育等)。

受政策利好刺激,来自家长的需求增加,以及家庭收入与财富增长带动,民办教育过去5年来增长强劲。根据企业增长咨询机构弗若斯特沙利文(Frost &Sullivan)发布的研究报告,2016年,中国民办基础教育产业由2012年的1240亿元增长至2416亿元,预计到2021年将达到4665亿元, 20122016年的复合增长率约为18.1%2016年至2021年则为14.1%。预期中国民办基础教育行业的总收益将在未来继续维持快速增长。

弗若斯特沙利文报告显示,中国民办基础教育学校总人数由2012年的3140万人增至2016年约4010万元,复合年增长率约为6.2%,报告预计,到2021年, 中国民办基础教育行业招生人数将增至5440万人, 招生人数增长主要由于2015年采取两孩政策下适龄学龄儿童人数增加,加上家长与学生对民办学校的偏好上升所致。

民办学校在中国基础教育市场的渗透率为民办学校的入学学生人数占民办及公立学校学生入学总数的百分比。根据弗若斯特沙利文报告,在中国民办学前教育、民办小学、民办初中及民办高中的渗透率预期将在201655.2%7.6%12.3%11.8%的基础上增至2021年的60.7%9.1%14.8%14.1%,显示出学生和家长相对于公立学校更为倾向选择民办学校。

相较于一直受到政策限制的民营基础教育,国内的K12课外培训市场则起步更早,市场空间更大。


6月21日,在线少儿英语品牌VIPKID确认完成5亿美金的D+轮融资,本轮由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投。这是迄今为止全球在线教育领域获得的最大一笔融资。完成融资后,VIPKID将成为国内唯一一家估值超200亿元的教育类创业企业。


VIPKID完成巨额融资是国内K12教育培训市场繁荣的缩影。


K12 课外培训主要针对中小学阶段学生提供全学科一体式的课外辅导教学服务,它作为课内教育的有效补充,是弥补课内教育不足、实现个性化教育的主要手段。


根据中国产业信息网提供的数据,2015 年全国 K12 在校学生数约为 1.64 亿人,参培率为 33.4%,单个学生的年均培训费用为 5020 元, 2015 年 K12 课外培训市场规模约 2750 亿元。

预计到 2020 年国内K12教育阶段在校学生人数将增长至 1.69 亿人左右,参培率提高到 42%,单个学生年均培训费用提升至 8126 元。据此估算 2020 年 K12 课外培训市场规模约为 5767 亿元,五年 CAGR 为15.96%。



教育市场并购活跃

根据弗洛斯特沙利文研究报告,民办基础教育市场虽大,但行业集中度极低。目前国内上市的提供基础教育的K12教育机构的年收入普遍在10亿元左右。以幼儿园为例,2016年全国共有22.37万所幼儿园。其中民办园占比高达65.44%,但行业领先前20家教育集团市场份额不到3%

基础教育的特点以及教育法的限制,决定了目前市场领先的民营教育机构多数为本地或者区域性品牌。


民促法的正式实施,为头部民营教育上市企业通过并购迅速做大打开了窗口。在并购特征方面, 目前教育行业仍以横向整合为主。以枫叶教育为例,枫叶教育是国内最大的提供国际教育的K12教育集团,枫叶教育2017年年报显示,截至2017年10月15日,枫叶教育拥有28,111名学生,73所学校,其中71所分布于国内20个城市,2所位于加拿大。截至2017年8月31日结束的2017年,枫叶教育实现营收10.83亿元。


2017年5月12日,枫叶教育以7791.5万元完成收购海南科教集团47.5%的股权进而收编海南国科园实验学校。该学校为海口市的一所K12寄宿制学校,拥有超过3300名学生。此外,枫叶教育还以749.7万元收购海南科教集团4.9%的股权。交易完成后,枫叶教育合计持有海南科教集团52.4%的权益,实际控制海南国科园实验学校。


2017年12月14日,枫叶教育以8904.50 万元收购伊思顿 55%股权进而取得深圳市伊思顿龙岗书院的控制权。收购完成后,伊思顿龙岗书院成为枫叶教育在深圳乃至广东的第一所学校。

今年1月,枫叶教育公告称,拟以1.5亿元的总代价,收购海南美舍前沿、美文前沿管理、常春藤前沿、美华前沿、美成前沿各自100%的股权,相关卖方所全资拥有的学校及青少年服务中心也被枫叶教育收归旗下。此举将为枫叶教育新增3260名学生。

K12教育培训市场,目前国内教育培训机构数量超过10万家,但营收规模超过10亿元的企业同样屈指可数,行业集中度非常低。随着以好未来、四季教育为代表的线下教培机构以及VIPKID、无忧英语为代表的线上培训机构的快速发展,行业正在趋向集中。教育培训机构之间的并购整合正在逐年增多。

中国产业信息网统计显示,2017年教育行业国内二级市场并购案有27例,合计投资金额约为154.96亿元,其后涉及K12基础教育的并购案有中泰桥梁收购文凯兴、皖新传媒收购成都七中等。


同时,越来越多的上市公司将原有业务剥离,主业聚焦于教育。2017年,中泰桥梁将原有桥梁钢结构业务作价6.39亿元出售,集中资源和优势发展国际教育;勤上股份将原有半导体照明业务作价13.5亿元出售,拟进一步通过并购教育服务产业相关的优质资产,加大教育业务布局,2016年以来,勤上股份共计耗资67.18亿元收购8家教育公司资产。

2017年教育二级市场细分行业并购交易金额(亿元)


可以预见,随着K12教育市场的快速发展,未来会有更多的并购整合案发生。



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