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教育机构赴港上市潮涌:民办学校赛道整合初露峥嵘

来源: 21世纪经济报道 作者:陈海银 时间:2018-07-24 文档编号:15324220263756

7月12日,天立教育在港交所正式挂牌上市,这是今年以来第三家内地教育企业成功在港股上市。首发当天,天立教育表现不俗,收盘价格为3.19港元,股价升幅19.92%。

自2018年以来,港股中拟上市及已经上市的内地教育企业已达14家,其中已经上市的企业有3家,分别为中国新华教育、21世纪教育、天立教育,排队中的企业有沪江教育科技、博骏教育、卓越教育、宝宝树、益达教育、华图教育、中国银杏教育、春来教育、希望教育、中国科培教育、华立大学等11家,内地教育企业赴港上市热潮凸显。

值得注意的是,3家已上市企业均为民办学校类资产,如天立教育便是西部地区第二大的K12民办学校运营机构,新华教育和21世纪教育主营业务则为民办高校,港股IPO排队中的11家企业有6家也开办有民办学校。可见,港股教育板民办学校集群效应十分显著。

若今年华图教育、宝宝树、沪江教育科技和卓越教育皆能过审,那么2018年港股教育板块将改变民办学校独大的局面。届时,民办学校、职业学校、在线教育、母婴家庭服务平台、K12课外辅导等多个细分领域的教育企业将齐聚港股教育板。

那么,港股缘何对内地教育企业如此有吸引力?


港股对教育类企业更加“友好”

一位教育行业分析师告诉21世纪经济报道记者,很多学校作为非营利性资产没有办法在A股上市,只能选择赴港或赴美上市,而港股的板块效应比较强,对一些非营利性的教育机构形成吸引力。

虽然新版民促法正式实施以来,从根本上扫除了教育资产的上市障碍,地方配套政策也在逐渐完善当中。但是由于政策规定义务教育阶段不能设立营利性民办学校,因此涉及义务教育阶段的学校类资产不具备工商实体,依旧无法顺利登陆国内市场。

例如,专注于K12阶段民办学校的教育集团普遍设立涵盖幼儿园、小学、初中、高中各个阶段的学校,理论上可以将其业务分拆出义务教育阶段的小学和初中资产,实现非义务教育阶段的幼儿园、高中资产上市,但在实践中还有很多障碍。

“选择赴港上市就省去了很多麻烦。”上述分析师认为。

从今年以来赴港上市的教育企业所属领域来看,拟上市及已经上市的14家内地教育企业中,有9家属于民办学校类教育资产,似乎也印证了上述观点。

21世纪经济报道记者了解到,今年以来,内地企业多选择赴港上市,这与A股IPO发审趋严,港交所推行新上市制度等多种原因有关。根据21世纪资本研究院数据显示,2018年上半年A股IPO过会率仅为51.79%,2017年该数据为83.27%。

另外,从上市的时间成本来说,赴港上市更为“划算”。企业选择在内地申请发股上市需先接受半年到一年的辅导,然后制作申请材料、递交至证监会进行多道审核,到发审委通过并发股上市需要时间较长。

据广证恒生证券研究报告显示,2017年A股IPO上会审核企业的排队时间平均为536天。而港股上市一般采取备案制,周期相对较短,平均周期为160天。

那么,民办学校为什么不青睐在美股上市呢?慧科集团合伙人兼副总裁曾慜认为,掀起此轮港股上市热的教育企业中,民办学校居多,这些教育类资产去国外上市的概率比较低,因为它们的业务模型相对来说过于平稳,不具备美股上市实力。

而对于此轮教育企业赴港上市潮是否会刺激A股为教育行业降低门槛,多位分析人士给出的答案是否定的。

曾慜告诉21世纪经济报道记者,现在A股市场更多关注的是“独角兽”和科技类企业,并未看到教育行业受到特别的重视,为其专门降低监管门槛的可能性较小。


上市便于民办高校扩张版图

中信证券研究报告中预计,未来5年中国民办高等教育将会出现一波整合浪潮,资本市场将出现一批市值在100亿港元以上的民办高等教育集团。

“现在这几家上市的教育机构,我们可以观察到他们正在通过收购新的学校,来加大行业内的整合力度,加快业务布局的步伐。”曾慜说。

作为2018年首家赴港上市的教育类企业,新华教育在招股书中表示,拟将募集资金的53%,约6.57亿港元用于收购其他学校。同时,新华教育已与安徽医科大学订立为期三年的协议,共同运营临床医院,最终欲将其由独立学院转设为单独拥有及经营的高等教育机构。

新华教育执行董事王永凯曾公开表示,未来将在长三角地区进一步扩大学校网络,收购的标的是本科及以上的大学,特别是护理、安全等方向。

天立教育也在招股书关于融资用途的部分指出,所得款项60%将用于扩展学校网络,计划在2020年前新开9所学校,增加3万学生。

在2017年赴港上市的民生教育、新高教集团、中教控股也早已显示出并购的野心。民生教育财报显示,民生教育在2017年并购了重庆电信职业学院、安徽文达信息工程学院等在内的5家学校,并通过并购渤海实验学校、新建民生乐陵高中,将业务从纯高等教育延伸至高中教育。

根据中教控股公司公告,今年以来,该公司已经收购了郑州一家职业学校、西安一家技师学院、广州一家大学和一家学院,涉及金额达14.81亿元。

“民办学校做大做强首先要增加学校的数量,并购等外延方式可以显著促进行业资源整合。已率先登陆资本市场的民办学校集团能够更早借助资本力量,加速版图扩张。”一位业内人士对21世纪经济报道记者分析。

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